随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。4斤是多少克，0.4斤是多少克

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要4斤是多少克，0.4斤是多少克方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基(4斤是多少克，0.4斤是多少克jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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