钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺(yì)科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电(diàn)池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达(dá)到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金(jīn)实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并(ba5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大ìng)大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大合作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suāa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大n)锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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